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    降準對“股債匯”市場有哪些影響

    时间:2021-12-15     【转载】   来自:金融號   阅读

      近日,中國人民銀行宣布,決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次為全面降準,共計釋放長期資金約1.2萬億元。這次降準將會給股市、債市以及人民幣匯率帶來哪些影響?經濟日報記者就此采訪了相關專家。

      直接利好債市

      債券市場已經提前對降準作出了反應。12月3日,在“適時降準”的表態落地后,債市做多情緒高漲。12月6日,宣布降準后,債市已經基本上消化了降準預期。

      業內人士認為,從資金面情況來看,此次降準以對沖到期的中期借貸便利(MLF)為主,投放的增量流動性有限,不會改變資金面整體平穩的大勢。銀行間市場資金面將有望延續穩中偏松態勢。

      興業證券固收分析師認為,這次降準來得及時,降低了銀行負債端成本并增加了銀行間流動性,對債市構成直接利好。

      在降準落地前,債市降準預期已經升溫。中信固收分析師認為,11月末,市場已有降準預期,推動10年國債到期收益率下行10個基點左右。但11月降準并未落地,12月利率又回調至2.9%附近。此次降準后,市場利率波動或與歷史水平一致,將下行約10個基點。近期,政策層面釋放出更強的寬信用和穩增長信號,后續隨著政策的進一步落地,寬信用預期逐步升溫可能導致利率存在回調風險。

      “此次降準影響大概率是中性的!惫獯笞C券固收首席分析師張旭表示,降準和MLF等工具一樣,皆為央行調節銀行體系流動性的工具,其目的都是引導市場利率圍繞政策利率波動。對于債券市場而言,降準的利好在于其可以為資金供給帶來邊際改善。不過,如果央行在降準的同時將資金通過貨幣政策工具進行回籠,那么,降準對于債券市場的影響有限。事實上,7月降準之后,銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率(DR007)的中樞仍保持在之前的水平。目前,市場仍需要聚焦于政策利率以及DR007等重要的市場利率上。

      接下來,市場更加關注貸款市場報價利率(LPR)是否會變化。張旭認為,未來幾個月,LPR可能有較強的下行壓力。

      東方金誠首席宏觀分析師王青認為,本次降準會降低金融機構資金成本每年約150億元,而7月降準已降低金融機構資金成本每年130億元。更為重要的是,央行發布的第三季度貨幣政策執行報告顯示,自6月存款利率自律上限規則調整后,銀行存款成本整體已現下行;7月降準以來,DR007、商業銀行同業存單到期收益率等主要市場利率整體下行。由此,銀行邊際資金成本下行也為LPR報價下調創造了條件。(經濟日報記者 陳果靜)

      有助于穩股市預期

      此次降準將給A股市場帶來什么影響?從市場直接反應來看,漲跌不一。截至12月7日收盤,上證指數上漲0.16%,深證成指下跌0.38%,創業板指和科創50均有所下跌。而根據歷史經驗來分析,降準之后股票市場漲跌參半,上漲占比略高。

      “這也意味著降準對股市整體的短期影響不明確,不過降準落地有利于改善市場對于政策向暖的預期,對于提振市場風險偏好具有一定的正向作用!闭猩套C券首席策略分析師張夏表示。

      前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為,降準為股市帶來了流動性,能夠讓股市平穩度過歲末流動性枯水期,“當前我國經濟形勢依然復雜嚴峻,要在高基數上繼續保持平穩運行將面臨很多挑戰,因此通過降準來釋放流動性成為一個重要的政策選擇”。

      專家認為,總的來說,降準利于保持流動性合理充裕,加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度,部分板塊或因此受益。

      “‘適時降準’對銀行股將構成明顯利好!眹┚层y行研究團隊表示。此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元,利好銀行負債端成本下行,能夠有效增強銀行資金配置能力,引導商業銀行穩健發展或加大信貸投放。

      在支持實體經濟的政策要求下,高新技術產業、高端制造業的融資需求會獲得金融機構更有力的支持,相關上市公司融資環境將進一步寬松,業績有望提振。

      “地產信用風險預期緩釋后,優質開發商和建材企業也會具備反彈動力,同時低估值的基建板塊有望進一步向上!敝行抛C券固定收益首席研究員明明說。

      不過,專家認為,此次降準的主要目的是加強跨周期調節,更好支持實體經濟,有利于穩定股市預期,但不會對股市形成刺激性影響,不必過于夸大降準對A股行情的提振作用。

      “降準有利于資金價格保持低位運行,為實體經濟融資提供低成本流動性支持,利好消息下相關板塊可能在短期內會出現上漲,但從長期來看,股市行情還要取決于宏觀經濟基本面!睏畹慢埍硎。(經濟日報記者 李華林)

      不會帶來明顯貶值壓力

      降準將如何影響匯市?在當前美聯儲等海外央行不斷發出貨幣政策轉向信號的背景下,降準是否會給人民幣匯率帶來明顯的貶值壓力?

      中國外匯投資研究院副院長趙慶明表示,美聯儲貨幣政策轉向未必導致非美貨幣貶值壓力加大。從影響匯率的因素看,貨幣政策僅是眾多因素中的一個,而不是全部。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,從歷史經驗看,降準與匯率走勢沒有確定規律,匯率本身受基本面、市場供求、內外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響。

      “7月份國內降準,外資趨勢性布局人民幣資產,人民幣維持強勢震蕩格局。這主要是國內防疫形勢持續向好,中國外貿韌性足,經濟運行在合理區間,人民幣資產吸引力強,以及人民幣結匯等因素影響。整體上,人民幣繼續在合理均衡水平附近呈現雙向震蕩格局,走勢平穩!敝苊A表示。

      對于人民幣匯率走勢,東方金誠首席宏觀分析師王青認為,考慮到當前及未來一段時間我國出口將延續較高增速,人民幣有望保持強勢運行狀態。本次降準不大可能給人民幣匯率帶來明顯的貶值壓力。事實上,本次降準有可能適度抑制人民幣過快升值,為出口企業提供更為穩定有利的匯率環境。

      中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為,在我國經濟仍然具有較強韌性的情況下,經濟基本面對人民幣匯率形成支撐。同時,疫情發生以來,面對主要發達經濟體大規模寬松,我國貨幣政策一直保持穩健,也從政策方面對人民幣匯率形成支撐。

      “美聯儲貨幣政策轉向,有助于美元指數走強。但就今年下半年的情況看,美元指數走強的同時,人民幣匯率走出獨立行情,主要是由于我國出口保持較高增速,外匯市場對人民幣有較大需求。目前來看,疫情仍然是影響全球經濟增長的重要因素,在全球產業鏈受阻的情況下,海外對我國出口仍然有較大需求,加上我國經濟基本面穩定,人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定!眾滹w鵬表示。(經濟日報記者 姚 進)


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